La economía que viene según los analistas

LA NACION hizo las mismas tres preguntas a cinco economistas de distintas extracciones, con mayor o menor afinidad con las políticas del Gobierno.

DANIEL ARTANA / FIEL

1. ¿Qué pasará con el dólar?

El dólar oficial seguirá depreciándose a un ritmo cercano al 20 por ciento hasta las elecciones de octubre. La brecha entre el oficial y el blue depende de varios factores. Ante la ausencia de un programa económico consistente que muestre prudencia fiscal y monetaria, la brecha se ampliará si el Gobierno sigue emitiendo a un ritmo que duplica la tasa de depreciación del dólar oficial y si profundiza el control de cambios. Ello ocurre porque las familias y las empresas parecen tener una menor predisposición que antes a quedarse con los pesos.

2. ¿Y con la inflación?

Se mantendrá elevada a pesar de los controles de precios, por encima del 20 por ciento anual en las mediciones de las provincias confiables.

3. ¿Cuál será el nivel de actividad económica en 2013?

La mejora en la cosecha y una tibia recuperación en Brasil ayudan a una recuperación modesta. Pero las señales que envía el Gobierno asustan a la inversión. Si además se insiste en restringir importaciones el resultado final puede ser un crecimiento incluso menor al 1.8 por ciento que proyectamos para 2013. Esto contrasta con lo esperado para el resto de América del Sur (excluida Venezuela), que crecería 4,5 por ciento. Por otra parte, el desempeño del consumo también será mediocre. Con el empleo privado formal cayendo suavemente y salarios privados que crecen a un ritmo parecido a la inflación, la masa salarial privada crecerá poco o nada en términos reales.

RICARDO DELGADO / ANALYTICA

1. ¿Qué pasará con el dólar?

El peso se devaluará alrededor de 20%, al tipo de cambio oficial, cerrando algo por encima de $ 6 a fines de año. En relación con el blue, el Gobierno se equivoca al no plantear todavía alguna estrategia para descomprimirlo. Una brecha de hasta 30% puede tener pocos impactos sobre la economía real. Con 90%, como está hoy, el escenario es otro; las expectativas juegan en contra y puede llegarse a un escenario de depresión de las decisiones de inversión, empleo y consumo. Esta brecha alienta la especulación financiera en contra de la inversión productiva.

2. ¿Y con la inflación?

La inflación estará por debajo de 25% porque los congelamientos de precios vienen logrando ciertos resultados (aunque temporales) y porque el Gobierno interviene en la puja distributiva moderando las alzas salariales. Sin embargo, para reducir la inflación de modo gradual pero permanente es preciso administrar las expectativas, que además realimentan el dólar blue. Para lograr credibilidad, se necesita un nuevo IPC que reemplace el anterior y deje a un lado los imperfectos índices privados, algo de moderación fiscal y monetaria, y un acuerdo con trabajadores y empresarios.

3. ¿Cuál será el nivel de actividad económica en 2013?

EL PBI crecerá 3% este año, siendo clave el segundo trimestre, que aportará los mejores indicadores del año, al comparar con el peor período de 2012. Éstos son los meses de ingreso de una mayor cosecha de soja, de algo de mejora en Brasil y de niveles de consumo que repuntarán levemente.

ORLANDO FERRERES / OJF Y ASOCIADOS

1. ¿Qué pasará con el dólar?

El peso se devaluó 10 veces desde el 1 a 1. Ahora estamos en el 10 a 1. Para el dólar oficial quedan 3 alternativas: 1) devaluación, que no es recomendable si no está acompañada por un plan integral; 2) una apertura de dólar financiero y otro comercial que podría calmar los ánimos, pero las presiones de la industria, del interior del país y de muchos otros sectores para que sus exportaciones se liquiden al dólar financiero provocarían también un efecto inflacionario, y 3) seguir como hasta ahora con devaluaciones diarias equivalentes al 21% anual, aunque la brecha con el paralelo sea de 100%. Esto es lo más probable, con un dólar a $ 6 para fines de año.

2. ¿Y con la inflación?

La inflación se calcula en 27% para 2013.Esto es una consecuencia de la expansión monetaria que requiere el financiamiento inflacionario del déficit, dado que estamos fuera del circuito de colocación voluntaria de deuda, pues aún mantenemos nuestro default con el Club de París, con los holdouts y con el Ciadi. El déficit fiscal es importante, pues el gasto público crece muy por encima del aumento de los impuestos.

3. ¿Cuál será el nivel de actividad económica en 2013?

La actividad económica tendrá un aumento de 3/3,5 % en 2013. Lo mejor puede esperarse para el segundo trimestre por la recuperación de la producción de soja y de maíz, que se concentra en ese período. En el resto del año estará casi estancada por falta de inversión reproductiva como en años anteriores.

AGUSTÍN D'ATTELLIS / LA GRAN MAKRO

1. ¿Qué pasará con el dólar?

El tipo de cambio oficial continuará administrado como lo estuvo a lo largo de todos estos años, atendiendo la competitividad de los sectores vinculados al mercado externo, pero a la vez considerando aspectos distributivos y preservando el poder adquisitivo de los salarios. De esta forma, se observa que el ritmo de depreciación se acelera en el contexto actual. Hace dos meses la tasa de depreciación mensual anualizada era del 17% y en el último mes alcanza el 25%.

2. ¿Y con la inflación?

La implementación de acuerdos de precios por parte del gobierno nacional, con formadores de precios tanto vinculados a las cadenas comerciales como a sectores productivos, viene dando buenos resultados. Esta medida, que debe comprenderse como transitoria, permite llevar adelante reformas estructurales, como por ejemplo el redireccionamiento del crédito hacia la producción, ya sea a través de la intervención del BCRA en el sector bancario o mediante la puesta en marcha del nuevo mercado de capitales, que apuntan a reducir la tasa de inflación en el marco de un crecimiento económico sostenido.

3. ¿Cuál será el nivel de actividad económica en 2013?

Este año presentará una tasa de crecimiento por encima de la de 2012. Las proyecciones actuales indican un crecimiento de entre 3% y 4%. El sostenimiento de la demanda con políticas activas permitirá sostener el crecimiento y preservar el empleo en un escenario internacional adverso. Será importante recuperar la inversión.

CARLOS MELCONIAN / M&S CONSULTORES

1.     ¿Qué pasará con el dólar?

Hasta las elecciones de octubre el Banco Central intentará mantener el actual ritmo de devaluación del dólar oficial del orden del 20% anual. En la "fantasía" va empardando con el supuesto aumento de precios y salarios del año para no generar más atraso. Se trata de evitar más retraso en los "flujos". Pero esto ignora el "retraso stock" acumulado de los últimos años entre devaluación oficial, precios locales e inflación internacional de entre 30 y 40%. Con el tiempo, la corrección será inevitable y lamentable porque sólo devaluar no va a arreglar nada. Con control de cambios y expansión monetaria al 40% anual, es inevitable la tendencia alcista del dólar paralelo.

2.     ¿Y con la inflación?

Con la actual política monetaria y fiscal, producto casi exclusivo del agujero fiscal y su financiamiento vía BCRA, la tasa de inflación actual es el piso. El pseudo- congelamiento de precios en estas condiciones es otra fantasía. Pero el Gobierno logró por un tiempito que sea un poco menos de 2% por mes en vez de 2 y pico como venía siendo. Crea inflación reprimida que en algún momento va a blanquearse.

3.     ¿Cuál será el nivel de actividad económica en 2013?

Se agotó el modelo de reactivación con inflación. Quedó solamente la inflación. El año pasado el crecimiento dio cero, este puede dar un saltito cada vez menor por la mayor cosecha o, muy sectorialmente, por Brasil. El horizonte es, en el mejor de los casos, pobretón, de chatura, con riesgo de una recesión si el Gobierno "intenta experimentos"..